账本里的信号：透视S*ST龙昌（600772）的价值与风险
当数字遇上账本，龙昌（600772）把过去的经营轨迹写成可以解读的信号。
股息记录——步骤与解读：第一步，获取公司近三到五年年报与交易所披露数据（参考：公司年报、Wind与同花顺数据）。第二步，计算逐年每股分红与对应年度末股价，得到历年股息率并绘制时间序列。解读要点：连续稳定分红通常指向现金流与盈利可持续性；若分红不稳或中断，需关注经营波动或资本需求增加。
动态市盈率（PE）——步骤与判断：第一步，选择所用EPS口径（TTM或预测EPS）。第二步，用实时股价除以EPS得动态PE。第三步，与行业中位数、历史PE区间对比。解读：若动态PE显著高于同行，溢价需对应成长性或低风险；反之可能是价值低估或成长预期不足。引用方法论可参照投资分析教材与Wind数据对比法。
净利润率与盈利质量：用净利润/营业收入计算净利率，并做毛利率—净利率的跨期对比。若净利率提升但经营活动现金流未同步增长，应警惕一次性收益或会计调整。推荐参照公司现金流量表确认盈利质量。
负债率回落的判断步骤：负债率=负债总额/资产总额。计算近三个报告期并绘制趋势图，结合利息覆盖倍数（EBIT/利息支出）判断偿债能力。负债率下降若伴随利息覆盖改善，说明财务风险在回落；若靠出售资产或权益融资回表，则需区分可持续性。
收入结构变化：按产品线与客户区域对营业收入进行分解（可从年报分部门披露获得）。重点观察：高毛利业务占比是否扩张、单一客户集中度是否下降、海外与国内比重变化。这些变化决定公司长期盈利弹性与风险分散能力。
资本支出与运营资本分析：从现金流量表提取投资性现金流（资本支出）与营运资金变动。步骤：对比CAPEX/Gross PPE增长率、营运资本占营收比例的季节性与趋势。解读：高CAPEX在成长期可视为扩产投资，但应配套利润与自由现金流改善；运营资本上升可能占用现金，需警惕应收账款和库存的质量。
综合结论与投资提示：通过上述步骤，可以搭建以“股息记录—动态PE—净利率—负债率—收入结构—资本支出/营运资本”为核心的多维分析框架。建议投资者以公司年报与Wind/同花顺为数据源，做情景化估值（底线、中性、乐观），并关注应收/存货周转、利息覆盖和分红政策三条红线。
资料与权威性：文中方法与判断原则参照公司年报披露规范、Wind数据库分析方法与通用财务分析教材，确保分析的可重复性与可靠性。
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C. 我重视公司收入结构与产品变迁
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